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对话百亿级私募董事长刘明达:新能源车、光伏产业的商业空间可能超出绝大部分人想象

2021年10月12日 08:54
作者:周媛 李丹
来源: 证券时报
编辑:中华财经网

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  站在2021年10月这个时点,未来哪些行业值得关注?如何布局今年四季度行情?10月11日,时报会客厅线上采访到明达资产董事长刘明达先生,请他来给我们分享一些他对市场的看法。

  用发展的眼光捕捉性价比高的产业龙头公司

  以下为部分采访内容:

  证券时报记者:明达总,您会怎么评价自己的投资风格和投资理念呢?

  刘明达:明达资产有记录的15年投资业绩表明,我们始终坚持用产业资本的眼光,去投资那些被低估的产业龙头公司。我们所讲的低估是指其内含的价值,而不是简单去定义它的整个市盈率。当然,更核心的是用发展的眼光去捕捉有最佳性价比的产业龙头公司。

  证券时报记者:在2019年您提到一个“越白越贵”的概念,这个“越白越贵”是什么意思?

  刘明达:“贵”要站在历史背景下来看,2016年到2019年,经过了4年的价值重估,尽管蓝筹股已经涨得比较多了,但从长期来看,这类蓝筹公司具有长期稳定的盈利能力。倒推来看,回到2016年之前的那样的估值,已经不可能了。一方面,机构投资者占据了蓝筹市场的主导地位,第二,跟长期低利率有很大关系。

  证券时报记者:白马股还会维持在比较贵的位置震荡么?

  刘明达:如果通胀压力在今年秋天到明年初有所减缓,我们认为,总体全球还会进入利率下行的一个趋势。在这一背景下,白马股还会回到一个均衡的相对比较高的估值水平。

  我们讲贵,是一个估值的概念。从一个成长的角度来说呢,中国的龙头白马其实很多时候还是成长股。所以,从全球资产配置来说,尽管通胀的压力可能会在美国流动性收紧的时候出现比较大的震荡,但中国市场,还是一个避风港。全球资本可能会加速对中国流入,从而把整个蓝筹股的市值推到一个更高的水平。

  新能源是一个优质赛道

  证券时报记者:在您心目中,哪一类的白马股还属于成长股?哪些领域比较有机会?

  刘明达:过去2016年到2020年市场产生了一个“茅指数”,到了2021年市场又提出了一个“宁指数”。以宁德时代为代表的公司破万亿市值,看起来就是估值特别贵,但实际上,它反应资本市场是聪明的,反映了未来在一个全球碳中和背景下面产生的一个超级的龙头公司,那么它反映了远期广阔的增长空间。所以,不能以50倍或者100倍来定义它市盈率特别高。去年特斯拉一年实现了接近8倍的涨幅,它反映出整个全球资本对长期大类资产配置的调整,就是拥抱新能源时代。在中国,不管是新能源车的产业制造,还是光伏产业,这里面的商业空间可能超出绝大部分人想象。可能像2010-2020年移动互联网时代产生的不止一家市值万亿的公司,新能源时代会产生一批3万亿-5万亿的新能源龙头公司。从这个角度,现在3千亿- 5千亿市值的公司,未来五年还是有一个比较大的空间。

  证券时报记者:新能源板块中的分化,您认为是否是一个中期的调整或者做一些规避?中期的调整会持续多久?

  刘明达:应该说,新能源整个锂的板块涨幅还是比较大的,这个时候市场的波动是比较正常的。类比于铁矿石,锂矿全球的总量是很丰富的,可是具有高的商业回报的矿相对比较少。未来全球最大的背景是碳中和,到2035年全球新产出的汽车大部分将是电动车,在此背景下,锂矿会出现长期的供给不足。到2025年,锂矿的增量需求会涨到200%以上,到2030年,整个增量需求可能达到五倍以上。至于锂矿本身,像当年的石油一样,这类公司的规模和利润处于长期高增长的阶段,如果用静态估值来看会错过一个巨大的机会。

  证券时报记者:在新能源整个大的板块里面,还有哪些细分领域值得关注?

  刘明达:首先投资者也包括职业投资者很难在不同的细分赛道进行切换,股神巴菲特给公众的建议就是如有可能就买这个行业的ETF(一揽子组合)。

  与石油公司对比,锂矿公司的总体市值还是比较小的,未来5-10年是一个快速成长的行业,尤其是新能源市占率从5%到30%的替换过程中,这个行业的增速是会远超市场预期的。

  金融地产到底了消费医药长期看回报比较确定

  证券时报记者:消费医药金融地产之类的波动比较大,什么时候可以再度关注?

  刘明达:医药行业在共同富裕的背景下,盈利会受到明显的挤压。一方面要看到市场本身的发展空间,另一方面也要看到政策对这些产业利益的影响。

  中国地产行业债务去杠杆到了高潮,金融行业过去受制于债务风险的压力会减轻。对于整个财富的载体,不管是银行保险还是券商,都存在系统性的机会,尤其是保险作为居民风险保障,再加上一定理财功能,我想这个低估的市场已经到及时修正的时候。

  证券时报记者:您认为金融地产行业到了见底的时候了,且会有系统性的机会?

  刘明达:是的。最大的修正空间,还是在保险行业。

  证券时报记者:消费和医药怎么看?

  刘明达:短期,确定性的机会难以预测。但是放到3-5年来看,不管医药行业还是白酒龙头公司,都是有比较确定的回报。但是一年期望涨个30%或50%这也不现实。行业平均回报出现年度10%-15%空间是比较确定的。

  其他精彩观点

  中国减碳和对新能源投资,在2025年以前是一个快速增长的过程,这一过程给我们带来巨大的投资增量,它也对冲了经济下行的压力。由于结构的机会变成新能源,电动车到光伏产业将成为我们强劲的经济增长动能,我认为,2022年中国经济增速,会超过市场预期。

  未来A股市场,比如说新能源相关产业的10-20家贡献整个市场市值增量的一半,不奇怪。

  半导体行业中国有些短板得到资本投入,弥补这个短板,需要三到五年甚至更长。对于资本而言,短期具有一定的不确定性。但中周期,比如说五年以上,是可以重点考虑的。

  军工的确定性更高,因为,第一,市场份额比较确定,二是2025年前,这个行业的隐含复合增长可以达到年化15%甚至20%,所以军工是有系统性的机会。

  风电与光伏相比的话,光伏行业的确定性更强。因为龙头公司已经占据了比较高的市场份额,那么竞争格局已经不太会发生改变;而且一方面中国的光伏制造企业几乎主宰了全球70%-80%的制造;另一方面,中国碳中和的需求十分巨大,因为我们碳排的总量是美国的2倍以上,所以中国的新能源运营商,也就是说,这些电力企业未来已有确定的巨大增量。央企新能源装机未来10年较大可能会实现5到10倍的增量,这里面投资空间会比较大的。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF010)

 
 
 
 

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